Spencer Patton Building Hedge Fund usando a Estratégia de opções Far-Out-Of-Money (Kitco News) - Fale sobre um início precoce. Spencer Patton tem participado ativamente dos mercados financeiros desde a escola primária. Agora, apenas alguns anos retirados da faculdade, ele fundou um fundo de hedge, usando uma estratégia de vender opções muito longe do dinheiro, com os preços de rodagem que ele mostra que é improvável que sejam atingidos pelo vencimento. Patton começou a investir como um menino de 7 anos quando seu pai, Jim, um investidor de capital privado que comprou empresas com falha e vendeu-as à medida que se tornaram rentáveis, ofereceu para combinar qualquer dinheiro que o rapaz colocou no mercado de ações. Então, o jovem Spencer aceitou o dinheiro do presente e começou a pesquisar empresas. Eu tinha quase tanto dinheiro como você tem como um jovem de 7 anos de idade, lembrou ele. Mas isso me permitiu começar a pensar em diferentes empresas. Um amigo da família que era um corretor de bolsa tratava de negociações em uma comissão de um centavo até Patton era um adulto. Minha paixão por isso simplesmente cresceu, disse Patton. Na faculdade, ele costumava usar um computador laptop para colocar posições enquanto fazia aulas na Universidade Vanderbilt, onde obteve graus em psicologia e economia. Ele refinou suas estratégias continuamente. Após a formatura, ele foi trabalhar para a KPAC Solutions, uma empresa de investimento privado voltada para a aquisição e reviravolta de fabricantes em dificuldades. Isso permitiu a Patton aprender sobre commodities, uma vez que muitas dessas empresas estavam envolvidas com commodities de alguma forma. Patton, agora com 25 anos, fundou a Steel Vine Investments. Gestor de fundos olha para prémios de bolso de posições de opções Patton pretende vender opções o suficiente para fora do dinheiro que os preços de exibição nunca são disparados, o que lhe permite manter os prêmios cobrados pela venda da opção. Isso coloca um teto sobre o lucro de qualquer posição, mas também tira a pressão de ter que prever corretamente se um próximo movimento nos mercados estará para cima ou para baixo. Uma opção é um contrato que dê ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender uma mercadoria ou estoque a um preço fixo, em ou antes de uma determinada data futura, do vendedor. Ele geralmente vende opções em ações e commodities que são de 30 a 100 do dinheiro, com prazo de validade de três meses a um ano de distância. Ele procura os preços de exercício que ele considera historicamente ou estatisticamente improváveis no prazo de opções, em muitos casos, vendendo opções em greves para as quais os preços nunca alcançaram. Você está procurando capturar o prémio de vender essas opções, disse ele. A questão histórica com as opções de venda é que existe um potencial de lucro limitado. O máximo que você pode fazer é fazer é o prémio que você paga para vender essa opção. Você não pode fazer mais um dólar naquela posição, enquanto sua perda é teoricamente ilimitada. A prata poderia ir ao infinito, e você teria perdas ilimitadas. Mas, o trade-off é que a probabilidade de você manter esse prémio é muito alta. Há muitas estatísticas excelentes, dizendo que cerca de 80 a 85 de todas as opções expiram sem valor. A partir desta entrevista, a prata tinha menos de 50 onças. Um comerciante que vende uma opção de prata de 75 que expira em 22 de novembro receberia um prémio de 4.100, o que ele manteria contanto que qualquer rali pára de 75, Patton disse ao listar um comércio hipotético. O risco seria que a prata realmente atingisse esse preço. Se a prata continua a subir e ameaça esse preço, Patton preferirá simplesmente fechar uma posição. Em julho, essa opção vale a pena dizer 7.000, disse ele. Um comerciante teria que pagar isso para fechar, deixando uma perda de 2.900, o que seria menor que se as opções fossem realmente ativadas. Uma maneira mais agressiva de gerenciar o risco, que Patton disse que ele tende a evitar, seria se proteger com uma posição no mercado de futuros. Por exemplo, se um comerciante vendesse uma chamada de prata aos 75 anos, ele poderia comprar um contrato de futuros de prata. Então, se a opção chamada acabar com um perdedor, isso seria compensado por um ganho no contrato de futuros de prata. Um benefício duplo seria se a prata crescer, mas pára de 75 por vencimento. Em seguida, um comerciante manteria o prêmio por vender a opção e também ganharia no aumento do contrato de futuros, disse Patton. No entanto, se o contrato de futuros em vez disso diminuir, a perda de futuros pode acabar compensando o prêmio da opção. Você recebe um certo prémio, e se você perder todo esse dinheiro negociando prata (futuros) tentando se proteger, então você não se fez bem, disse ele. Eu só acho que o caminho mais inteligente a seguir (para gerenciar riscos) é simplesmente fechar a posição. Tenha um conjunto, perda de parada definida. Diga se chegar a este ponto, eu vou ter a disciplina para fechar o cargo. Com o sistema comercial Pattons, ele simplesmente tem que decidir onde as commodities não irão em vez de onde as commodities irão. Em contrapartida, um comerciante de futuros tradicional tem que decidir se o mercado aumentará ou diminuirá do preço atual. Se você diz que está indo mais alto e vai mais baixo por um centavo, você perdeu dinheiro, disse Patton. Ele geralmente negocia apenas ações ou commodities com forte volume. Ele adere aos estoques na Dow Jones Industrial Average ou SampP 500, que raramente perdem mais de um ponto percentual ou dois por dia. Ele evita empresas pequenas e em desenvolvimento, como uma pequena empresa de biotecnologia que pode ser vulnerável a 20 movimentos em um único dia se as principais notícias se rompem. Os ativos sob gerenciamento em seu fundo são menos de 5 milhões, o que Patton admite são pequenas batatas no mundo dos hedge funds. No entanto, ele não buscou ativamente capital à medida que ele desenvolveu suas estratégias. A partir de 1º de maio, no entanto, o fundo será aberto a investidores institucionais. A Steel Vine registrou retornos de 27 em 2009 e 26 para 2018, informou. Patton evita colocar mais de 10 de um portfólio em qualquer posição. Ele favorece a diversificação, mas disse que não se diversifica apenas por diversificação, ao invés de colocar posições quando confiante nelas. Seu principal conselho para novatos é trabalhar com um mentor, como um corretor ou outro comerciante que possa ajudá-lo a atravessar possíveis armadilhas. Há muito a ser dito por experiência pessoal, e a negociação de papel não o fará por você, disse ele. O comércio de papel é tão diferente porque você não tem o ganho ou a perda de capital e as mudanças de emoção que vêm com isso. Não sou quase um grande crente no comércio de papel como a maioria. As opiniões e opiniões aqui expressas são as opiniões e opiniões do autor e não refletem necessariamente as do Grupo NASDAQ OMX, Inc. Como os gerentes de hedge funds usam opções de capital Por: Stuart Fieldhouse Uma das atrações da negociação de volatilidade é que o hedge O gerente de fundos pode lucrar com um determinado índice se ele vai para cima ou para baixo usando opções, escreve Stuart Fieldhouse do Conselho da Indústria de Opções. A volatilidade como classe de ativos A negociação de volatilidade possui uma série de qualidades atraentes para o gerente do fundo e seu investidor final. Como uma classe de ativos, o custo da volatilidade aumenta quando a incerteza aumenta, mas também tende a reverter para uma média. Pode ser negociado de várias maneiras, incluindo puramente especulativamente ou arbitragado (por exemplo, índice vs. estoque, ou curto prazo vs. longo prazo, ou implícito vs. histórico). Mas no cerne de uma estratégia bem-sucedida baseada na volatilidade está o uso efetivo das opções. Como uma estratégia de hedge funds, a negociação de volatilidade evoluiu significativamente desde a crise financeira, quando muitos fundos de especialistas em volatilidade registraram números de títulos. Desde então, os investidores começaram a ver o fundo de volatilidade como mais do que apenas uma proteção contra mercados voláteis, mas também como um investimento por direito próprio. Isso ocorreu quando os gerentes de fundos qualificados começaram a demonstrar que podem ter uma volatilidade longa e baixa. O índice VIX do índice de volatilidade CBOE (Chicago Board Options Exchange) (VIX) (VXX) mdashhas estabeleceu-se como um dos principais benchmarks de volatilidade no mercado e oferece algumas excelentes oportunidades de negociação de opções, permitindo que o gerente do fundo venha longo ou curto ( O nível de sensibilidade das opções às mudanças na volatilidade de um ativo subjacente). Enquanto o contrato VIX é o principal da opção de volatilidade, outros índices de volatilidade estão ganhando popularidade, incluindo o índice de volatilidade do ETF da CBOE Emerging Market (VXEEM) e o índice de volatilidade do ouro CBOE (GVZ). A volatilidade implícita é parte integrante das opções de opções. O preço justo de uma opção refletirá não só a volatilidade implícita, mas também a dinâmica do mercado e as forças de oferta e demanda. Isso deixa aberto estratégias de arbitragem, onde o gerente do fundo irá comparar a volatilidade prevista no instrumento subjacente (por exemplo, um índice) com a volatilidade implícita existente de uma opção. Com o preço exato das opções sob a fórmula Black-Scholes, isso exigirá um grau de confiança na previsão de gerentes para a volatilidade e análise que pode revelar situações de mispricing que um gerente astuto pode capitalizar. Os fundos também podem proteger a exposição implícita à volatilidade, e os arbitragentes de risco, por exemplo, podem esperar aproveitar spreads mais restritos nos estoques das empresas que planejam se fundir. Usando opções para comercializar os fundos de volatilidade, que se especializam em negociação de volatilidade, muitas vezes aproveitará a volatilidade implícita excepcionalmente alta, vendendo uma opção de compra ligeiramente fora do dinheiro e uma opção de venda fora do dinheiro, juntamente com a compra de Ambos, uma chamada mais adiante na parte de cima, e uma mais adiante na desvantagem. Este comércio, comumente referido como um condador de ferro, é um dos meios privilegiados de ganhar dinheiro com a volatilidade implícita. PÁGINA PRÓXIMA: Volatilidade Institucional Uso da Estratégia Publique um Comentário Vídeos Relacionados em OPÇÕES Próximas Conferências Fale ConoscoOs Opções Paisagem para Fundos Hedge As Opções Paisagem para Fundos Hedge Os fundos Hedge continuam sendo um dos usuários mais ativos de opções negociadas em bolsa e OTC, particularmente no EUA, mas alguns gerentes ainda podem perder a oportunidade que esses instrumentos podem oferecer. As estratégias de investimento baseadas em ações dominam os hedge funds, que representam uma grande fatia do mercado de opções de equivalência patrimonial. Muitos fundos se concentram nos mercados de ações líquidas dos EUA e usam opções de ações simples, ETF e opções de índice para hedge de risco. Este artigo faz uma breve visita a algumas das formas em que as opções estão sendo empregadas em carteiras de hedge funds, bem como a analisar alguns dos temas mais amplos que afetam seu uso. Os futuros artigos serão analisados com mais detalhes em algumas das estratégias de opções mais utilizadas. TIPOS DE ESTRATÉGIA A BASE DE OPÇÕES As opções de colocação ou chamada cobertas defensivas têm sido há muito tempo para o gerente de capital de longo prazo, particularmente em mercados onde existe uma ampla disponibilidade de contratos de nome único. Na Ásia, onde a escolha de opções de nome único permanece muito limitada, os gerentes ainda dependem de contratos OTC ou de estratégias de volatilidade simples. O fundo de hedge do patrimônio líquido pode usar posições e chamadas baseadas em índice para uma cobertura barata ou exposição à queda. Os gerentes conseguiram lucro simultaneamente de posições longas e curtas usando opções. No entanto, é difícil alcançar retornos consistentes no lado curto durante um mercado ascendente, já que a venda de chamadas não é uma estratégia lsquoset e forgetrsquo. Existem estratégias de defesa mais sofisticadas que fazem uso regular de opções, como cobertura do risco de cauda. Os gerentes de fundo Hedge são altamente cautelosos, como resultado de experiências ruins em 2007-08. Eles precisam garantir aos investidores que o fundo está preparado para o próximo evento ndash preto ou cinza ndash. Também se observou que o valor das opções de venda ndash e não apenas o patrimônio coloca o ndash explodido durante episódios de alta volatilidade (por exemplo, a crise de crédito e o crash instantâneo), levando mais gestores de fundos a explorar opções como alternativa ao dinheiro defensivo e ao Tesouro Títulos de títulos. Venda de chamadas cobertas e aumento de rendimento A venda de chamadas cobertas por hedge funds é favorecida durante períodos em que os gestores de fundos são relativamente neutros no mercado. Isso gera renda premium e mitiga a potencial exposição à desvantagem de uma posição subjacente longa. É vital que a equipe de gerenciamento de risco do fundrsquos tenha uma metodologia quantitativa sólida que lhes permita avaliar a probabilidade de atribuição de chamadas curtas e o impacto que essa atribuição possa ter na estratégia senior do fundrsquos. Um dos maiores riscos com uma estratégia baseada em rendimentos é que o detentor da opção decide exercê-la para capturar o dividendo. Embora o lucro máximo e o intervalo sejam bastante claros a partir de uma perspectiva de gerenciamento de risco, a probabilidade de a opção ser exercida também é altamente quantificável, com um delta de .95 ou superior sendo um bom benchmark. Existe também um risco de atribuição antecipada para opções de estilo americano, já que o longo prazo de opções de compra pode exercer em qualquer momento antes do vencimento, mas provavelmente quando o dividendo for maior do que o excesso de prêmio em relação ao valor intrínseco. Volatilidade As estratégias baseadas em volatilidade, sem dúvida, usam mais as opções, com a volatilidade implícita considerada como um dos componentes mais importantes da avaliação de opções. Muitos fundos de hedge usam opções para especular sobre a direção da volatilidade implícita, por exemplo usando opções ou futuros do CROEreg VIXreg. Uma vez que a própria volatilidade implícita é comercializada dentro de uma gama que pode ser bem definida através de análise técnica, um fundo pode se concentrar nos potenciais pontos de compra e venda indicados através de faixas de preços estabelecidas. Usando straddles (opções de compra e compra compradas (ou vendidas) com o mesmo preço de exercício com o mesmo prazo de validade) e estrangulamentos (fora das opções de colocação e colocação de dinheiro), os gerentes também podem aproveitar a curva de curva de volatilidade ndash, ou seja, negociar o Distorção em oposição à volatilidade implícita no dinheiro. O comércio de volatilidade também é popular entre os hedge funds algorítmicos, que podem se concentrar em negociá-lo em intervalos favoráveis, mantendo uma capacidade de hedge. Colar (conversão dividida) O recurso de colapso é seu alcance para reduzir a volatilidade da carteira, proteger contra perdas e fornecer retornos consistentes, o Santo Graal para muitos investidores em hedge funds (ver Fig. 2). Com efeito, se o fundo de hedge pode comprar ações suficientes para replicar um índice (uma replicação de 100 não é necessária), idealmente inclinando-se para ações com um maior pagamento de dividendos, então pode vender opções de compra a um preço de exercício acima do preço atual do índice, Limitando seus ganhos, mas ao mesmo tempo gerando dinheiro. O fundo usa o caixa premium de sua venda de chamadas para comprar coloca com base no índice que está rastreando, reduzindo assim o custo total da estratégia e reduzindo dramaticamente o risco. Observe que haverá risco de base se o subjacente não for 100 replicado. As opções de arbitragem podem ser usadas pelo fundo ativista para explorar várias situações de arbitragem diferentes. A arbitragem de volatilidade evoluiu de uma técnica de hedge para uma estratégia por direito próprio. Há uma quantidade considerável de volatilidade de negociação de hedge funds como uma classe de ativos pura, com estratégias de volatilidade sistemática que buscam explorar a diferença entre volatilidade implícita e realizada. Recentemente, houve em média um spread de 4 meses para a volatilidade implícita SampP 500 de um mês versus um mês realizado, embora isso possa variar significativamente. Os fundos podem lucrar com isso, usando opções, enquanto protegem outros riscos, como taxas de juros. Fundamentalmente, as mesas de opções de hedge funds podem arbitrar os preços das opções, em vez de simplesmente usá-las para arbitrar outras classes de ativos, usando múltiplas opções listadas no mesmo ativo para tirar proveito do mispricing relativo. Negociações de dispersão O comércio de dispersão tornou-se cada vez mais popular com os fundos de hedge que querem apostar no fim do alto nível de correlação entre os grandes estoques que constituem componentes de índice. Um gerente de fundos normalmente vende opções no índice e compra opções nas ações individuais que compõem o índice. Se a dispersão máxima ocorrer, as opções nos estoques individuais ganham dinheiro, enquanto a opção de curto índice perde apenas uma pequena quantia de dinheiro. O comércio de dispersão é efetivamente curto em relação à correlação e aguarda a volatilidade. O gerente de investimento precisa ter uma visão clara sobre quando esse ambiente é susceptível de dar início e os investidores começam a se concentrar em dados de ações individuais, em vez de usar um lsquorisk de baunilha, uma abordagem offsquo de risco para ações. Fundos de risco de caudal O fundo de risco de queda de um fundo projetado para fornecer liquidez em caso de certos riscos que ocorrem (por exemplo, mercados de ações caindo mais de 20) tornou-se um componente de carteira procurado para os investidores que ainda precisam cumprir passivos em caso de mercado Secagem de liquidez. Esta é realmente uma apólice de seguro, com o investidor trocando uma estratégia de baixo desempenho para a expectativa de liquidez. Os fundos de risco secundário geralmente ocupam posições macro contrárias usando opções de venda de longo prazo. O debate sobre se é realmente possível que um fundo antecipe os riscos da cauda ndash, por definição, é difícil prever que o ndash deve ser compensado contra as expectativas do investidor. O investidor procura um fundo de urso para minimizar o dano do portfólio. A causa dessa desaceleração pode ser imprevisível, mas a reação do mercado pode ser previsível. A verdadeira questão é o tamanho do declínio do mercado. Com o advento dos ETF protegidos contra caudas para os investidores e os padrões de negociação recentes, é claro que os produtos que podem fornecer esse nível de hedge continuarão a ser populares entre os investidores. A imagem grande Opções é a terceira classe de ativos mais amplamente utilizada para fundos algorítmicos após ações e câmbio. Isto é graças ao aumento do uso da negociação eletrônica para transações de opções, trocas que anteriormente dependiam de escrita manual de opções e corretagem de voz. Agora, o toque da operação do botão (lsquolow touchrsquo) está empurrando volumes e atraindo mais comerciantes de programas de hedge funds para o mercado de opções. Um dos principais pontos de venda de hedge funds foi a liquidez e as eficiências operacionais associadas às opções negociadas em bolsa. Em particular, os avanços na negociação algorítmica permitiram que os gestores de fundos acessassem preços superiores em várias trocas através de processos de pedidos inteligentes. Fora da América do Norte, as opções de capital negociadas localmente não gozaram do alto crescimento experimentado pelas opções de capital dos EUA. Na Ásia, as opções de estoque simples são prejudicadas pela falta de oportunidade e demanda, enquanto na Europa, as características estruturais, como a fragmentação do país e da moeda, e a preponderância de questões mais pequenas da empresa estão retardando o crescimento (ver Fig. 3). Cada vez mais, os hedge funds estão abraçando opções semanais para controlar mais sensivelmente as posições, permitindo que as posições bem sucedidas sejam colhidas mais rapidamente. Eles também podem oferecer proteção contra baixas a preços competitivos. A decadência do tempo é atraente para os vendedores, enquanto os compradores apreciam o jogo gamma ndash a capacidade de aproveitar um movimento ascendente nas opções delta, em resposta a um aumento proporcionalmente menor no preço do subjacente. À medida que a indústria de opções continua a desenvolver, novas oportunidades provavelmente surgirão para gestores de hedge funds. Isso resultará não apenas da ampliação do conjunto de produtos disponível, mas também da eficiência operacional aprimorada e da transparência oferecida pelos produtos trocados e desmarcados. As exigências regulatórias para um mercado mais robusto não desempenharão nenhuma parte muito nisso também. O Conselho de Indústria de Opções (OIC) foi formado em 1992 para educar investidores e seus consultores financeiros sobre os benefícios e riscos das opções de capital negociado em bolsa. Os seus membros incluem a troca de opções BATS, troca de opções BOX, C2 Options Exchange, Chicago Board Options Exchange, International Securities Exchange, NASDAQ OMX PHLX, NASDAQ Options Market, NYSE Amex Options, NYSE Arca Options e OCC. Os profissionais da indústria de opções criaram o conteúdo no software, folhetos e site. A conformidade adequada e o pessoal legal garantem que todas as informações produzidas pela OCI incluem um saldo dos benefícios e riscos das opções. Vá para OptionsEducation. org Patrocinado pela OIC. As opiniões expressas são unicamente as do autor do artigo e não refletem necessariamente as opiniões da OIC. A informação apresentada não se destina a constituir um conselho de investimento ou uma recomendação para comprar, vender ou manter valores mobiliários de qualquer empresa, mas destina-se a educar os usuários sobre o uso de opções.
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