O Johnson amp Johnson Family of Companies oferece uma ampla gama de serviços aos seus funcionários. No site do Seu Benefício de Recursos (YBR), você pode acessar a informação de benefícios pessoais e realizar transações de benefícios, incluindo: Gerenciar sua conta do Plano de Poupança Inscreva-se ou altere seus planos de saúde e seguro Inicie a aposentadoria Veja os diretórios do provedor e os gráficos de comparação de planos de saúde Use Estimadores de benefícios e calculadoras Leia informações sobre os planos de benefícios Acesse formulários de benefícios Contate um transportador Se você tiver uma questão de benefício complexa que a YBR não pode responder, você pode falar com um representante treinado no Johnson amp Johnson Benefit Service Center. Ligue para 1-800-565-0122 de segunda a sexta-feira entre as 9:00 e as 15:00. Eastern Time, e diga Representante no menu principal. Para ajudar a manter sua privacidade, você precisará inserir seu número de Seguro Social e PIN para acessar suas informações personalizadas na YBR ou no Benefit Service Center. O site My eHealth possui ferramentas para ajudá-lo a ficar saudável e a permanecer saudável. No site My eHealth, você pode: Acessar o perfil de saúde Saiba mais sobre Reembolso de exercícios e pessoas saudáveis Veja o horário de exercícios de saúde por local da empresa Aproveite os rastreadores de saúde pessoais, lembretes diários de saúde, receitas saudáveis, registros de treino e fitness e nutrição Calculadoras Leia notícias vitais sobre a saúde O site da Conexão dos aposentados foi projetado especificamente para aposentados dos EUA da Johnson amp Johnson Family of Companies. 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Todos os conteúdos Copyright Johnson amp Johnson Services, Inc.1997-2017. Todos os direitos reservados. Última atualização: 12202017 Opção de ação do empregado - ESO BREAKING DOWN Opção de ação do empregado - ESO Os funcionários normalmente devem aguardar um período específico de aquisição de direitos antes de poderem exercer a opção e comprar o estoque da empresa, porque a idéia por trás das opções de ações é alinhar os incentivos entre os Funcionários e acionistas de uma empresa. Os acionistas querem ver o aumento do preço das ações, de modo que os funcionários gratificantes, à medida que o preço das ações aumentam ao longo do tempo, garantem que todos tenham os mesmos objetivos em mente. Como funciona um Contrato de Opção de Compra de Ações Assume que um gerente recebe opções de compra de ações e o contrato de opção permite que o gerente compre 1.000 ações de ações da empresa a um preço de exercício, ou preço de exercício, de 50 por ação. 500 ações do colete total após dois anos e as restantes 500 ações são adquiridas no final de três anos. Vesting refere-se ao funcionário que adquire propriedade sobre as opções, e a aquisição de direitos motiva o trabalhador a ficar com a empresa até as opções serem adquiridas. Exemplos de exercício de opções de ações Usando o mesmo exemplo, suponha que o preço das ações aumenta para 70 após dois anos, o que está acima do preço de exercício das opções de compra de ações. O gerente pode exercer comprando as 500 ações que são adquiridas em 50 e vendendo essas ações ao preço de mercado de 70. A transação gera um ganho de 20 por ação ou 10.000 no total. A empresa mantém um gerente experiente por dois anos adicionais, e os lucros dos funcionários do exercício da opção de compra de ações. Se, em vez disso, o preço da ação não for superior ao preço de exercício 50, o gerente não exerce as opções de compra de ações. Uma vez que o empregado possui as opções de 500 ações após dois anos, o gerente pode deixar a empresa e manter as opções de compra de ações até as opções expirarem. Este arranjo dá ao gerente a oportunidade de lucrar com um aumento no preço das ações na estrada. Factoring em despesas da empresa Os ESOs geralmente são concedidos sem nenhum requisito de desembolso de caixa do empregado. Se o preço de exercício é de 50 por ação e o preço de mercado é de 70, por exemplo, a empresa pode simplesmente pagar ao empregado a diferença entre os dois preços multiplicado pelo número de ações de opções de ações. Se 500 ações forem investidas, o valor pago ao empregado é (20 X 500 ações), ou 10.000. Isso elimina a necessidade de o trabalhador comprar as ações antes do estoque ser vendido e essa estrutura torna as opções mais valiosas. Os ESOs são uma despesa para o empregador, e o custo de emissão das opções de compra de ações é lançado na demonstração do resultado da empresa. Jan. 12, 2017 1:54 vrx As alienações recentes aparecem acréscimo ao valor patrimonial e oferecem gerenciamento de tempo adicional para corrigir problemas operacionais e de dívida. O desempenho operacional provavelmente seria fraco por segundo ano consecutivo. Brodalumab pode não ser o medicamento de grande sucesso que alguns esperavam que fosse. A alienação mais recente de Provenge para um grupo de investimentos chinês Sanpower e os produtos de cuidados da pele para LOreal (OTCPK: LRLCF) por um preço combinado de 2.120 milhões me levou a atualizar meu modelo de fluxo de caixa na Valeant (NYSE: VRX) e ver o que seria Seja o impacto sobre a dívida e os fluxos de caixa futuros da empresa. Em primeiro lugar - acredito que os ganhos em dinheiro combinados que a Valeant está recebendo desses negócios são muito bons. A empresa efetivamente conseguiu vender negócios gerando 160 milhões de EBITDA em 2017 por 2.120 milhões (ou seja, em excesso de 13x LTM EBITDA e provavelmente acima de 12.5x a título direto). Considerando o fato de a Valeant se negociar em aprox. 9,00 € EBITDA, as transações foram acentuadas ao patrimônio líquido e o preço da ação deve se ajustar para cima quando a notícia é totalmente digerida. O aspecto mais interessante, porém, não é o efeito sobre o EBITDA, mas sobre o próprio fluxo de caixa. Tomando a conversão média VRX de EBITDAcash, é seguro assumir que os negócios alienados geraram algo no valor de 120-125 milhões de fluxos de caixa. A venda dessas empresas significaria que a VRX não teria o benefício de ter essas contribuições de fluxos de caixa no futuro. No entanto, ao pagar 2,120 milhões de empréstimos bancários (margem assumida em 425 bps), a empresa economiza cerca de 100 milhões de pagamentos de juros. Além disso, haverá algumas economias da SGampA e CAPEX devido a essas empresas que não fazem mais parte do grupo, bem como as reduções do FTE. Eu assumi que estes sejam superiores a 20 milhões por ano no meu modelo. Assim, a VRX obteve uma grande vitória ao ter quase nenhum efeito de saída de caixa das transações acima mencionadas, mas obtendo receitas em dinheiro acima de 2.1bn para aposentar alguns dos empréstimos bancários e apaziguar os credores. Abaixo eu mostrei como o perfil de fluxo de caixa poderia procurar o ano completo de 2017 e em uma base trimestral nos próximos dois anos. Tabela 1: EBITDA para conversão de fluxo de caixa 2017 - 2018 Fonte: estimativas próprias para o quarto trimestre de 2017 e além do que está claro agora é que a VRX não enfrentaria dificuldades com os pagamentos da dívida até fevereiro de 2019 (efetivamente mais de 2 anos a partir de agora). Isso deve dar tempo suficiente para a nova equipe de gerenciamento, não tanto para orientar a empresa em uma trajetória de crescimento, como a reparação da divisão de Dermatologia pode demorar mais do que em 2018, mas ter menos pressão ao vender ativos adicionais. Existe uma forte chance de que a empresa possa vender até outros pequenos ativos para atender ao pagamento da dívida de fevereiro de 2019 e abrir caminho até 2020. Os investidores precisam atribuir valor a isso, bem como eu acho que o problema da sobreposição da dívida, que atribuiu Para uma avaliação mais deprimida, parece estar se resolvendo de forma positiva. 2. Gerenciamento de desempenho operacional assume que este ano é desafiador e fraco em termos de desempenho. Eu pessoalmente acredito que 2017 será o ano de transformação e tentará impedir o sangramento em Dermatologia ao invés de alcançar o crescimento. O crescimento da linha superior provavelmente voltará em 2018. Além da Dermatologia, o dólar forte também aumentará os vales para a divisão internacional, enquanto as receitas e as vendas locais se converteriam em menos dólares quando a Valeant reportar seus valores financeiros. O exemplo extremo disso é o Egito, onde a libra egípcia perdeu muito o seu valor em relação ao dólar americano no final de 2017. O VRX local asset, Amoun Pharmaceuticals, vende mais de 50 de seus produtos no mercado local e em moeda local, então As vendas efetivamente caíram de um penhasco em 2017 quando visto através do prisma do dólar dos EUA. A Valeant pagou 906 milhões por Amoun em outubro de 2017 - na época, a empresa estava exibindo um EBITDA de 80 milhões que estava pronto para crescer rapidamente no futuro próximo. Agora, em termos de dólar, o EBITDA seria provavelmente na região de 50m, de modo que chegar a qualquer lugar perto do preço pago é praticamente impossível. Em nível de grupo, também projetei as vendas para 2017 e 2018 trimestralmente e, de acordo com a nova divisão dividida apresentada pela administração no terceiro trimestre de 2017. Ajustei as receitas perdidas de Provenge, Cerave e os produtos de cuidados da pele menores A partir do 2º trimestre de 2017 e também contabilizou ainda mais baixos SGampA, DampA devido à perda desses negócios e taxas de contingência MampA ligeiramente mais altas, pois deveriam pagar seus consultores para as transações mais recentes. Os custos de reestruturação também aumentam um pouco (10 milhões por ano em 2017), pois eles precisariam esvaziá-los do grupo. Tabela 2: Valeant PampL 2017 - 2018 Fonte: estimativas próprias para o quarto trimestre de 2017 e além. Relatórios trimestrais da VRX usados para os dados Q1 - Q3 2017. Eu abordei em um artigo anterior como a janela de Valeant - vestimenta seu EBITDA para gerar sua avaliação e para que os índices de alavancagem se veiam melhor. Eu não quero repetir o mesmo mantra sobre a remuneração baseada em ações, mas queria que os investidores visualizassem a extensão desses itens e o efeito sobre o EBITDA. Na tabela acima, tentei dividir o EBITDA real, que deve ser usado por investidores tentando determinar os fluxos de caixa, bem como para fins de avaliação, do que eu chamo de EBITDA falso VRX, onde lançam itens não operacionais como Bem como posições que eles afirmam devem ser one-offs, mas são, de fato, itens de custo recorrentes. Meus números acima são despojados da aprox. 250 milhões de adições anuais de itens de custo que têm pouco a ver com operações - itens que vão desde ajustes pelo valor de imóveis vendidos, através de bônus em dinheiro pagos aos funcionários da Amoun Pharmaceuticals e taxas legais, até o gorila de 300 libras - compartilhado compensação. Pelo menos, a Valeant teve que interromper a prática desagradável de ajustar os fluxos de caixa, de modo que, pelo menos, os investidores pudessem ver o que realmente fluíram e o que entrou na empresa como dinheiro duro. 3. Expectativas do Brodalumab Alguns dos leitores da Seeking Alpha tomaram isso como um insulto quando publiquei o meu artigo anterior e citei os valores dos analistas da Deutsche Bank (NYSE: DB), da Evercore e da BMO Capital Markets que assumem as vendas anuais do Brodalumab No futuro próximo (2017-2018). Por isso, eu decidi fazer uma análise mais aprofundada da oferta de produtos dos concorrentes Valeants no campo da psoríase e estimar se Brodalumab poderia realmente desafiar o líder Stelara e perturbar produtos de alto crescimento como Cosentyx (Novartis (NYSE: NVS)) , Humira (AbbVie (NYSE: ABBV)) e Taltz (Eli Lilly (NYSE: LLY)). A partir da FDA e relatórios de mercado e materiais que eu leio nos últimos dias sobre esse tema, analistas e dermatologistas concordam que, em mais de 2,5 bilhões de vendas, a Stelara alcançou um patamar e as vendas provavelmente permanecerão na maior parte do ano. Os médicos são os primeiros a opinar que a Stelara não é realmente o melhor tratamento disponível no mercado agora. No entanto, sua posição (40 partes de mercado globalmente) permanece incontestada apesar dos custos muito altos de mais de 1.000 por mês para tratamento. Os novos produtos que recebem muita tração atualmente e nos próximos 12 meses são Taltz (vendas de 32m no terceiro trimestre de 2017) e Cosentyx (301m de vendas no terceiro trimestre de 2017) que mostraram crescimento constante nos EUA, Europa e Ásia (principalmente o Japão) Principalmente devido à maior eficácia percebida e ao forte perfil de segurança. Cosentyx foi aprovado apenas 6 meses antes de Taltz e em testes a resposta foi que eles são muito semelhantes (58 de respostas), enquanto alguns pacientes também disseram que Taltz é o tratamento mais efetivo (40 dos entrevistados). Ainda assim, apesar da eficácia e da vantagem percebidas, a base de usuários da Taltz é uma fração disso usando a Cosentyx, que também se reflete na diferença significativa nas receitas geradas por ambos os produtos nos últimos 6 meses do ano passado. Os dermatologistas que prescrevem tratamentos de psoríase realmente dizem que o melhor tratamento percebido pelos pacientes é Celgenes Otezla, que não é biológico, mas que supera significativamente todos eles. Foi aprovado pela FDA no início de 2017 e, desde então, as vendas subiram rapidamente para mais de 1 bilhão em 2017 e esperam chegar a 2 mil milhões até 2019, uma vez que leva a participação de mercado da Humira e de outros produtos concorrentes. Mais de 40 médicos esperam um maior uso desse tratamento específico, com base na frequência dos pedidos de pacientes (com base em um relatório de mercado da Spherix Global Insights). No mesmo estudo, os dermatologistas também deveriam comentar sobre o próximo tratamento da Valeant (ou seja, Brodalumab). Embora mais de 40 dos dermatologistas pesquisados tenham relatado ter aprendido algo novo sobre a droga nos últimos meses, a maioria antecipa que o produto tenha um papel limitado no seu paradigma de tratamento. Voltando no tempo, vale a pena notar que os analistas estavam anunciando Brodalumab como um superproduto e droga muito eficaz em 2017, antes que estudos mostrem a alta proporção de suicídios associados aos pacientes que usam esse tratamento. Piper Jaffreys J. Schimmer escreveu um relatório em seguida colocando uma classificação de sobreponderação no Amgen (NASDAQ: AMGN) (então co-proprietário do Brodalumab) com base no fato de que ele esperava que a droga chegasse a 450 milhões de vendas 4-5 anos após a aprovação . Isso foi visto como 8-9 do mercado de psoríase dos EUA. Então, em 2017 e 2017, algo terrível aconteceu - pacientes tratados com a droga começaram a mostrar sinais de Suicidal Ideation amp Behavior (SIB). Seis dos pacientes realmente se suicidaram no decurso do teste de drogas e outros 23 tentaram se matar ou tiveram uma auto-lesão intencional. No geral, houve um total de 35 SIBs durante os poucos meses de testes de drogas. O patrocinador da droga, Amgen, suspendeu prontamente os testes no início de 2017 e seu co-parceiro AstraZeneca (NYSE: AZN) assumiu a responsabilidade pelo desenvolvimento futuro do Brodalumabs. Se eles também decidiram distanciar-se completamente da droga problemática ou simplesmente não acreditavam que conseguiriam obtê-lo aprovado sem rotulagem de gerenciamento de riscos, o que dificultava significativamente as vendas, ainda não está claro. Mas a decisão foi tomada para se livrar dele rapidamente e eles venderam silenciosamente a droga blockbuster por apenas 100 milhões para a Valeant em 2017. No entanto, para manter alguma vantagem potencial, eles ainda negociaram outra taxa de 150 milhões de milhas se e quando a Droga foi aprovada, bem como lucros divide após o lançamento. A Valeant, no entanto, precisaria suportar todos os custos associados à aprovação, produção e venda da droga, que no início provavelmente seria maior do que as próprias vendas. Voltando aos SIBs associados ao Brodalumab - o monitoramento da ideia suicida e as tentativas foram intensificadas no decorrer dos ensaios clínicos por Valeant, o novo patrocinador por trás da droga. Durante uma audiência da FDA, os representantes da VRX observaram que as taxas de ideação e tentativas de suicídio aumentaram após a implementação da Escala de Risco de Severidade do Suicídio de Columbia (C-SSRS). Esses episódios levaram o presidente do Comitê Consultivo de Drogas Dermatológicas da FDA, Michael Bigby, M. D. a comentar. O grande problema é que você tenha seis suicídios completos. Eu diria que é um número bastante grande para um ensaio controlado randomizado. Pacientes e clínicos precisam estar cientes disso como um fato. Um outro estudo de dados do FDA mostrou um aumento de 18 vezes na taxa de SIB para os participantes do braço de Brodalumab com antecedentes de suicídio. Em julho de 2017, o Comitê Consultivo da FDA recomendou que o Brodalumab seja aprovado em fevereiro de 2017, mas também parece que tomaram nota do aviso do Dr. Bigby, que 14 dos 18 membros votaram a favor da aprovação, mas com medidas de gerenciamento de risco além do normal marcação. No documento da FDA preparado antes da reunião (ou seja, 19 de julho de 2017), as recomendações listadas são as seguintes: 1) Descreva claramente na rotulagem do risco potencial de suicídio 2) Considere aprovar apenas um tratamento de segunda linha (ou seja, apenas para pacientes Onde outras drogas não são eficazes) 3) Desenvolva uma ferramenta de avaliação efetiva para monitorar o SIB e comportamento suicida durante o tratamento. Olhando para estes, acho difícil ver quantas pessoas ignorariam a linguagem da saúde no rótulo e quantos dermatologistas decidiram prescrever Brodalumab sobre outros tratamentos mais seguros. Os investidores não devem levar isso como uma crítica à eficácia da droga. Como a tabela abaixo mostra Brodalumab (também conhecido como Siliq) é um dos mais eficazes, juntamente com Taltz e significativamente melhor do que Stelara e Cosentyx. Figura 1: resultados de eficácia para produtos de psoríase Apesar disso, os dois últimos medicamentos têm mais de 23 de US $ 6 bilhões no mercado de psoríase dos EUA, enquanto seus desafiadores mais eficientes estão fazendo 30 milhões de vendas por trimestre. É por isso que acho que a maioria dos analistas não espera que Brodalumab seja uma droga de grande sucesso para a Valeant. As esperanças anteriores foram de 450 milhões em vendas 4-5 anos após a aprovação antes da questão SIB, então novas estimativas de longo prazo precisam ser revistas para baixo. Em geral, o Deutsche Bank e a BMO esperam que as vendas atinjam 50 milhões em 2018. Agora tomei uma abordagem mais positiva e alterei as estimativas no modelo para 25 milhões para os 3 trimestres de 2017 (contra 14 milhões na versão anterior) E mais de generoso 125 milhões em 2018 (vs. expectativas dos analistas de 50 milhões). Muito provavelmente, as vendas máximas estarão na faixa de 300-350 milhões em 4-5 anos, e se a VRX possuir recursos financeiros para investir em uma força de vendas e marketing agressivo do produto. No entanto, o fato é que, se os médicos alertarem os pacientes sobre os riscos potenciais da droga, Brodalumab pode realmente ter uma aplicação muito limitada. Os pacientes provavelmente escolheriam Teltz mais seguro e igualmente bom ou irão com a escolha principal de Stelara, devido ao perfil de segurança maior percebido. Em uma nota semelhante, grandes farmácias (JampJ, Eli Lilly, etc.) não ficariam idóneas, se verem que a Valeant faz grandes ondas no mercado da psoríase e tira parte do mercado delas. Valeant simplesmente não tem o poder de fogo para se envolver em uma guerra de preços com eles. 4. Avaliação do Valeant Como sempre, eu também queria fornecer uma atualização rápida sobre a avaliação, agora que a empresa provavelmente pagaria pelo menos 2.1bn de dívida bancária em 2017. Olhando para o grupo de pares, a especialidade comercial continua a negociar O 9-10x EBITDA 2017 gama. Eu aplico um múltiplo de 9x EBITDA para VRX devido aos problemas legais e operacionais remanescentes da empresa. Naturalmente, aplico isso para o real adj. EBITDA, pois não desejo avaliar o seu produto de faturas em disputa, SBCs ou suas transferências de tecnologia em um múltiplo superior a 1x 9 X 3.828m 32.538 - (dívida líquida de 27.200 milhões) 21 por ação. Penso que a VRX poderia até chegar a 23-25 Depois de Brodalumab ser aprovado em fevereiro e outra venda de ativos é anunciada. No entanto, gostaria de incentivar os investidores a esperar que o preço fosse inferior a 15, se eles gostariam de adquirir as chamadas de 20 de março e jogar essa jogada. Você pode obter preços mais atractivos nas chamadas nos próximos dias, se isso continuar a deslizar abaixo 15. Divulgação: Iwe não tem posições em nenhum estoque mencionado, mas pode iniciar uma posição longa no VRX nas próximas 72 horas . Eu escrevi este artigo, e ele expressa minhas próprias opiniões. Não estou recebendo compensação por isso (além da Seeking Alpha). Eu não tenho nenhum relacionamento comercial com nenhuma empresa cujo estoque é mencionado neste artigo. Divulgação adicional: Atualmente não tenho uma posição na segurança, mas gostaria de adquirir opções de chamadas MarJune, caso o preço volte para a faixa 13-14 nos próximos dias. Leia o artigo completo
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